“歡迎大家申請國發基金，利用國家資源投資產業”

     林桓執行秘書談國發基金的過去、現在與未來

文：徐慶凱、朱麗芝整理

國發基金的貢獻與形象建立

行政院國家發展基金(簡稱「國發基金」) 平日默默做事，低調行事，讓人覺得神秘，偶然上報卻是與事實不符的官商勾結弊案等等負面新聞，好像國發基金總是政府要遮遮掩掩不光彩的單位。事實上，國發基金成立迄今38年，從民國62年國庫撥款213億元開始，因歷年投資獲利，目前資產成長為4,200餘億元，38年來總共替國庫賺取了約4,000多億元；其中上繳國庫部份約2,000多億元，現在還有2,000多億元資金與資產。今年，光是上半年國發基金已經繳庫45億元。以國發基金只有最精簡32人的規模，有這樣亮麗的成績是相當傲人的，但國發基金會的執行秘書林桓很無奈的說，可惜外界並不知道國發基金多年來的努力與貢獻。他並堅定的澄清，國發基金38年來雖經歷風風雨雨。但是，從以前到現在，事實上，承辦人員及辦理官員，從來沒有一個涉及貪瀆而遭起訴；相對的，國發基金一向依法貫徹公司治理，對於被投資事業的負責人，只要有涉及任何犯罪或違法情事，國發基金一定依法追究到底，以保護國家及人民的資產。

國發基金單就今年上半年而言，即已貢獻國庫45億元。以只有32個人力的單位來看，他們的人平均生產力是相當驚人的，但他們的員工並沒有如其他國營單位人員享有任何事業單位的福利與待遇，也沒有所謂的工作獎金。他們的員工長期以來只是堅守本分、默默努力讓這個基金成長到現在這樣的一個規模。相較於新聞中那些負面的新聞，林桓執秘表示民眾應該要從國發基金的績效表現來持平論斷，但現在臺灣媒體喜歡用個案事件來誇大的炒作新聞。林桓說，他們現在的投資案，當然不可能所有投資案都百分之百成功，有些事業出現些投資虧損的情事時在所難免，國發基金卻往往受到外界嚴厲不當的責難，認為個案投資失利即影涉可能有貪污不法。「做事業難免會有損失，這個是沒有辦法絕對避免的，當你投資個案虧損，本基金若已善盡投資評估及投資後管理的防範及監督，卻又被指責為什麼會有損失？那我們覺得這樣是不夠公平的。國發基金的同仁的貢獻在這幾年都沒有獲得持平的評論與肯定。」他明確直爽的說。

國發基金一開始是在財政部，後來有一陣子在行政院，2003年移到經建會，這樣形成一種超然獨立的作業方式，依現行法規它不是那個管理機關的內部單位，而是在行政院主管下的作業基金。所以這個國發基金的組成，其實是非常多元，包括政府借調過來的官員，有從財政部的、經建會的，還有約聘的，還包括一些兆豐銀行人員支援。因為是行政機關，考慮的是升遷。從別的單位借調過來的員工，考績、升遷機會跟原單位的員工比起來是比較劣勢的，這是這些員工犧牲的地方。他們雖然犧牲很多，卻沒有得到與政府其他事業單位同等的福利。與他們同性質的單位，例如央行有做外匯的操作，都可以當作事業機關，而領有績效獎金。他們這邊的工作性質、績效、貢獻比起事業機關都大，但是同仁卻沒有享有應有的待遇。這對於國發基金長期發展而言，如何在現行不完整的制度下，吸引優秀專業人才的加入及累積與傳承工作經驗，一直以來都是基金在業務發展上所面臨的挑戰。

國發基金的作業內容

林桓執行秘書是美國德拉瓦法學院法學博士，在東吳大學擔任專任副教授多年，教授英美契約法及國際商法，曾擔任行政院經建會財經法制協調服務中心副主任與經建會諮詢委員。他於一年前被借調擔任國發基金會的執行秘書，負責協助召集人管理這個行政院所屬的國家型的投資機關。在這種情況下，林桓執秘表示，他們有必要讓社會大眾多瞭解國發基金的運作，並鼓勵國人多利用國發基金。

基本上來講，國發基金是一個作業基金，作業基金本質上是一個預算科目，是運用政府的營業循環基金的單位。國發基金的作業方式，分為三個方面，第一個為直接投資；第二為投資創投，再由創投投資相關事業，國發基金是做間接投資；第三部分是融資，就是由國發基金提供一筆經費，委託主辦經理銀行，按照國發基金融資的對象和性質去作業，核放給相關業者。

國發基金與企業融資

國發基金現在對於融資有十三個計畫，對象主要為中小企業；功能上主要是為產業升級。國發基金採搭配款方式，提供承貸銀行低利資金，以降低承貸銀行貸放之資金成本，目前搭配比例約1:3，按各融資計畫貸放予計畫對象；其次，在這種操作的情況下，如果發生壞帳時，損失由承貸銀行來承擔，就是說，國發基金今天提供相較低於資本市場的資金給銀行，把相對低的利率給對方，對方拿到資金後成本也就低了，這時他再去承作放款，也就是用一個相當低的成本方式去提供資金，讓銀行去協助中小企業，這種情況下還會配合中小企業信保基金。

林桓解釋，其實國發基金和中小企業信保基金是一種搭配的左右手，企業在這邊有所撥款協助，難免有時擴大時就有所風險，壞帳的機會就增加，就需要信保基金的擔保協助，這一方面主要是針對中小企業。融資方面有兩個部分，第一個部分為中小企業的專案貸款，第二部分為因應貿易自由化，就是所謂的ECFA，當ECFA簽訂後，一些會遭受到衝擊的產業，必須要協助他們。這兩個部分為對中小企業的幫助。其實他們計畫中包括很多類型，包括中小企業、產業升級外，還有第三類為針對特殊計畫，比如說企業整廠機器設備輸出時，需要資金，就可以向中國輸出銀行申請融資，因為中國輸出入銀行沒有存款業務，所以需要國發基金的資金協助。

「所以，我們辦理融資計畫都是開放的、公開的、公平的，只要有適當的對象，對產業、社會發展是需要的，由目的事業主管提出來之後，我們這邊管理會就會審議，並委請經理銀行辦理。其實這是持續性在進行的，只要產業有需要，我們就一期一期辦，像輔導中小企業升級貸款這塊我們就辦了十期。一期結束之後我們就會辦下一期。」林桓說。

國發基金與創投合作

以上第一層是針對中小企業融資，第二層就是針對創投公司。許多人在質疑國發基金為什麼要經由創投？他表示，如果經由創投一年要2%，十年就20%，換句話說，一百塊錢給企業，結果透過創投只有八十塊到企業，那他們不是非理性投資嗎？其實國發基金一直強調，若是民間申請的是大型的投資，比如說1億元，那就由國發基金他們自己直接投資。但是很多時候面臨很多投資案投資金額不高，比如說現在民間企業只需要三千萬投資，如果是這種情況，第一個面臨的問題就是國發基金的行政作業程序成本，因為如果每個小投資都需要做一個評估報告，內部的行政作業成本就會很高。如果國發基金為此又要成立個專案辦公室，又需要額外的支出，那這是一個很現實的問題，他們不可能有那麼多的人力去做這樣的事情。除了人力以外，需要的產業知識範圍也很大?單是從綠色能源到生化、生技，各領域的專業人員需要聘用的成本，國家負擔不了，不可能由國發基金自己聘僱各種領域的專業人員，人事成本考量是不划算的。

在這樣情況下，最好是有一些專業的團隊，由該團隊來做投資前的評估，並進行投資後的管理，由專業的人員來做小額的投資，相對的會對國家比較有效率。第二個考量為成功機率，如果說一個投資案，若有數個專業團隊獨立的判斷，加上民間資金的參與資源利用那這個投資案相對成功機率一定很大。事實證明，國發基金現在在產業升級的業務上確是蠻成功的，像是國光生技、智擎、台灣神隆。台灣神隆一年營收約為四十億元。第三個考量是藉創投形成產業價值鏈，很多專業的團隊來做投資後，還會協助所投資公司經營管理及市場開拓，像國發基金從過去到現在，以今年六月來講大概總共有五十四家。產生的轉投資事業將近三千家，考慮到這一個層面產生的綜效，那就更可以瞭解為什麼像以色列、新加坡等國家政府不遺餘力的大力推動創投事業。

再者，新設公司價值鏈的形成有助於市場競爭。創投接受投資案時，為了更快達到投資目標，會去幫助企業打通路，從供應商到經銷商，都會一路幫忙，比起企業老闆自己在努力，會更加幫助整個事業的發展。那這樣就會產生第五個效益，就是新的企業容易形成。像以前如果沒有創投的機制，市場上永遠是大型企業不斷的擴張和占領，因為只有他知道整個市場的供應關係，那新的企業永遠進不來。如果現在有創投瞭解市場機制，可以幫助創業者輕鬆進入市場，像現在很多企業從國外回來，例如台灣神隆等生技事業也都有創投的幫助。雖然有些企業的技術專業是肯定的，但是行銷市場方面還是需要創投的幫助。林桓認為，台灣有活躍的創投讓中小企業一直生生不息，讓產業可以有這樣的發展。國發基金和創投業合作，就是用政府的錢去促進整體產業的發展。

國發基金與直接投資

國發基金的「直接投資」，就比較和產業政策有關，包括產業發展及基礎建設的公用事業。基礎建設的投資金額大，回收慢，比如說國發基金投資台灣高鐵2.85%，初期雖有虧損，但是現在看到今年營收已開始有收益了。現在已反虧為盈，國發基金投資的主要目的是產業發展，但是考慮個別企業，是否具有關鍵研發技術及市場發展的潛力，而需要政府長期投資支持，比如說華擎發展台灣自製車用引擎，他們就有投資。

「這些關鍵技術我們會認為是台灣的未來，而不是去追逐生產從國外買回技術的熱門產品。關鍵技術你都沒有，授權技術跟著設備過來，當你有天不買他們的設備時，那個技術就會被停止授權，你永遠被他掐著脖子做代工。雖然我們是政府機關，但我們的投資評估是針對產業發展而判斷的。若當企業沒有關鍵技術，我們是很難出手的。有些產業沒有握有自主關鍵技術，雖然一開始代工感覺上獲利不錯，但長期來看就完蛋。但是如果你長期來看是虧損的，但是你發展出來的技術對未來產業發展會有貢獻，我們也是會考量投資。我們並不在意短期虧損，我們希望技術能夠在台灣生根茁壯。像晶心科技雖然現在沒有收益，但他的嵌入式核心處理器開發技術能量是十分可觀的。國發基金直接投資就是要對於產業整體有幫助。」林桓說。

國發基金直接投資的目的就是產業資金需求。林桓說國發基金投資有個原則，如果市場上的某個產業有充沛資金在追逐投資時，他們不會去跟進追求短期獲利。但如果市場上沒有資金去冒險，而這的確是個關鍵技術要去發展產業，他們反而進去。所以他們與市場投資未必是一致的，他們在乎的是發展關鍵的原材料和關鍵技術。整個國發基金是希望放在跟產業發展有關的關鍵技術，然後幫助這些技術落地生根，不是追求短期利潤。這種情況下，一般的創投年限為十年，最多十年，但是國發基金的投資超過十年的很多。例如，台積電的投資即是具體的成功案例。

他再表示，如果創投投資的公司已經發展到一定程度，可以由大型企業和他們合資共同拓展自主技術的產品市場，將會是非常值得鼓勵，他們真是非常希望把這些產品技術深耕在台灣。透過這個機會，他呼籲玉山會員，如果想要往技術去發展，因為發展技術會碰到的情況就是大公司不會把公司全部資產放在裡面，通常會轉投資出去，成立一個子公司發展技術。這種時候國發基金就會協助，像達輝光電、台灣神隆等，只要跟我國特定產業關鍵性技術發展有關聯，他們都很歡迎來申請。但要注意的是國發基金不擔任主導投資人。還有一個是法律問題，因為國營事業管理法，超過百分之五十以上就叫做國營事業，因此國發基金與其他泛官股資金，依據他們的規定是不能超過百分之四十九。

國發基金的未來展望

講到國發基金的未來，林桓執秘更是侃侃而談。他特別強調，第一，國發基金未來投資產業的方向，將遵循劉召集人憶如的規劃與帶領，積極配合行政院經建會推動「全球招商，投資台灣」及「產業有家，家有產業」計畫的推動，投資於六大新興產業(生物科技、綠色能源、精緻農業、觀光旅遊、醫療照護及文化創意產業)與四大智慧型產業(雲端運算、智慧電動車、發明專利產業化、智慧綠建築)等重要新興策略性產業。希望能加速台灣產業結構的轉型及升級，望帶動就業的創造、薪資的成長與消費的擴增。

第二，未來將配合「產業有家，家有產業」政策，提出規劃投資早期事業創意之可行機制。林桓說，以他們現在的投資標地來講，直接投資是投最大型的，創投通常投資公司的擴張期或成熟的階段，但是出現最大的問題，一些人在早期發展，有一些點子創意，開始希望有人補助、有人協助他來支援指導他，從事一些商品化的行為，再來成立公司。這一部分不能經由創投來白白送錢。政府對這一部分有補助，補助有成果，政府還要去分享智慧財產權，這是會阻卻創新研發的。一些科學家和創意者有想法，但是不會起步，可能連公司是甚麼都不知道。這一個情況，就需要跟某政府補助做配套，國發基金目前有跟經濟部正在做一些研商，目前思考如何結合補助及投資的具體措施。換句話說，這個措施的機制。將以整合創意研發輔助及早期事業投資為目的，希望達到「以創投誘發創意，以創意帶動投資」的成果。

另一方面，林桓也承認國發基金需再加強對傳統產業的投入，協助台灣的傳產公司升級，這方面也是國發基金未來努力的重點。

第三，國發基金未來另一個重點是跟國際合作，他們目前和紐西蘭創投公司正在研商未來的合作，希望能夠把國內投資和海外資金結合，建立跨政府間合作投資網絡，比如說台灣有市場，他們有技術，台灣做為基地，怎麼樣由跨國政府提供一個投資機制，促成國際投資合作。希望藉這樣的方式，幫助外國產業能有意願利用台灣，進入亞洲市場，將雙方的產業做國際的連結，產生最大共利的產業綜效。

為何不與著名的矽谷合作？林執秘說：「我們現在是100%的政府基金，從戰略來講，要發展的是藍海，而不是紅海，別人沒有看到的，你要去走，別人已經很熱的，已經沒有必要了。」他說以現在玉山和矽谷的關係，一些投資機會，不需要國發基金再去發展，而應是去發展其他可能有技術能量但還沒開發的地方，像他們跟紐西蘭合作，沒有創投願意支出那麼高成本，光是飛一趟飛機就要十六個小時。但相對來講，紐西蘭有技術能力也有機會。除了紐西蘭外，國發基金現在和日本方面相關投資機構早在今年二月也在接觸研商合作模式。國際合作是他們現在要持續發展的重點，所以十月時，國際間政府創投將於加拿大魁北克舉行一個會議，討論的一個主題就是跨國際的政府投資合作。希望台灣的產業能在未來藉跨國政府投資網絡的設立，形成更多產業的跨國供應鏈關係。這是政府該做的事情，也是國發基金未來該做的事。

歡迎大家來申請國發基金

林桓感謝玉山月刊的採訪與報導，他說玉山的會員若有興趣申請國發基金，他們就可以過來一起合作，可以與國發基金相關同仁聯絡。林桓特別強調，在申請國發基金的時候，除了政策性、關於國家基礎建設的項目外，其他的任何一個申請，如同證交所上市審議，均會經過由專家學者組成的投資審議會，這些專家完全是抽籤的，且投票時候完全是正式的、記名彌封的，完全是一種秘密投票。所以對他們而言，投資審議委員完全是以專業判斷。所以，林桓鼓勵大家，「如果今天你沒有任何人事背景與關係，是自己一個人來申請，都是非常歡迎的，國發基金從來不需要申請人後面有政治人物背書或站台，我們的門才會開，真的不用擔心媒體喧染的景象。」

林桓再次呼籲，只要有任何一個想要發展的產業，需大金額的投資就來找國發基金，若投資金額需求不高、小金額的，可以藉由創投，讓創投知道有人找國發基金，經由評估就可接案。這種情形是非常公開，也非常公平的。他們在這個地方，每年監察院審計部都會派人去查閱卷宗，每個案子都從頭看到尾以確保每個投資案件作業流程能做到適合理法。

他說，現在政府各部會，因為財政緊縮關係，經費已經越來越不足。但相對來講，國發基金是循環基金，政府一直保持基金資金應有的投資能量，「如果企業在台灣要發展些產業，就來找我們，我們都願意評估及支持，我們就希望藉這個機會，讓國內國外朋友，只要有關鍵性的技術，需要政府資金支持，需要長期合作的忠實投資夥伴，都是很歡迎與我們基金聯絡。」

國發基金的聯絡窗口是：

¡蘇副執行秘書來守 (02)2316-8203

n 業務組林組長倩如 (02)2316-8210